Hawaiian Electric — это корзина или мусорная корзина? (НЙФБ: ОН)

Мой фото приятель

После пожаров, уничтоживших большую часть города Лахайна на острове Мауи, Гавайи, уже был вынесен обвинительный приговор, и цирк СМИ осудил компанию Hawaiian Electric (NYSE:HE) за причинение катастроф; наблюдатели, еще до того, как было завершено какое-либо тщательное расследование, сравнили это событие с пожарами в Калифорнии в 2018 году, когда энергетическая компания PG&E (PCG) была привлечена к ответственности и, столкнувшись с потенциальными обязательствами на сумму до 30 миллиардов долларов, была вынуждена подать заявление о банкротстве в 2019 году.

Адвокаты подали как минимум четыре судебных иска против Hawaiian Electric. В этих исках утверждается, что компания проявила небрежность в управлении и обслуживании своих линий электропередачи и воздержалась от отключения электроэнергии, чтобы предотвратить возгорание силовых кабелей во время сильного ветра и засушливых условий.

Вывод таков: Hawaiian Electric — это неудачный случай; ей грозят миллиардные иски, и ее наверняка постигнет та же участь, которая постигла PG&E, и, как следствие, цена акций упала на 75% в период с 9 по 25 августа 2023 года.

На наш взгляд, будучи противниками этого, мы рассматриваем это как уникальную возможность выкупить акции HE по выгодной цене, поскольку считаем, что компания сможет доказать, что она не несет полной ответственности за весь ущерб и потери. жизни, которую эти печальные события посетили на острове Мауи.

В состав HE входят два предприятия: коммунальное предприятие и региональный банк; Предположим, что компанию пришлось разделить и выставить на продажу, давайте попробуем провести простую оценку суммы частей.

Глядя на последний квартальный отчет, мы видим, что компания имеет основные средства на сумму 5,5 млрд долларов, около 900 млн долларов оборотных активов и 400 млн долларов прочих активов. Долгосрочный долг составляет 1,7 миллиарда долларов, текущие обязательства - 700 миллионов долларов, другие обязательства - 1,9 миллиарда. Если вычесть долг из обязательств, то стоимость коммунального бизнеса составит примерно 2,5 миллиарда долларов.

Гавайские электрические финансовые показатели

American Savings Bank является дочерней компанией Hawaiian Electric, находящейся в полной собственности; основанный в 1925 году, это надежный банк, прибыль которого растет квартал за кварталом и год за годом; в последнем квартальном отчете (второй квартал 2023 года) она заявила о $20,2 млн чистой прибыли и $495 млн акционерного капитала. За 2023 финансовый год чистая прибыль составила 80 миллионов долларов; его ближайшие конкуренты, Bank of Hawaii (BOH) и First Hawaiian (FHB), торгуются со средним соотношением цены к прибыли 10 и средним соотношением цены к балансу 1,4; если мы применим эти коэффициенты к американским сбережениям, мы получим стоимость банка от 700 до 800 миллионов долларов.

Прибавив стоимость коммунального бизнеса к банку, мы можем оценить оценку холдинговой компании примерно в 3,2 миллиарда долларов.

Сравнивая события в Калифорнии, которые привели PG&E к банкротству, с событиями на Гавайях, необходимо учитывать существенную разницу: законы Калифорнии упрощают процесс возложения ответственности на коммунальные предприятия за лесные пожары, вызванные их оборудованием, независимо от того, установлена ли халатность. . И наоборот, на Гавайях истцы должны доказать халатность Hawaiian Electric, чтобы установить ответственность коммунальной компании.

Кроме того, PG&E была признана ответственной за длинный список лесных пожаров, которые уничтожили в общей сложности 550 тысяч акров земли, 22 тысячи построек и стали причиной гибели 102 человек. Для сравнения, пожары, приписываемые компании Hawaiian Electric, сожгли в общей сложности 2100 акров (в 27 раз меньше) и разрушили 2200 построек (десятая часть). Хотя каждая отдельная жизнь должна считаться бесценной, а число погибших на Мауи, вероятно, превысит 102 человека, когда перед судом будет поставлена задача оценить денежную компенсацию за катастрофу, присяжные должны должным образом принять во внимание различную степень ущерба, причиненного PG&E. в нескольких случаях на протяжении многих лет по сравнению с единичным инцидентом, связанным с HE.